天山生物(300313.CN)

新股申购策略与新股上市定位:天山生物

时间:12-04-17 00:00    来源:世纪证券

公司目前主营冻精生产与销售,属于动物良种繁育行业,目前无直接可比上市公司,我们选取植物育种公司为可比上市公司,参考近期上市的创业板股票的估值水平,结合公司目前的基本面以及未来的发展前景,我们认为其合理的估值区间应为30-35倍,按照2012年预测每股收益0.45元计算,对应的目标价格区间应为:13.5元-15.75元。

投资者应注意以下方面的风险:动物疫病风险: 国内外曾多次爆发疯牛病、口蹄疫、禽流感等疫情,导致大量畜禽死亡或被宰杀,给畜禽养殖业造成很大的损失。牛容易发生肢蹄病、口蹄疫、流感、乳房炎、子宫炎等疫病。这些疫病的发生不仅影响牛的生产、繁殖能力,还影响冻精和牛奶的产量和质量,严重的将导致病牛丧失生产和繁殖能力。如果爆发大规模的动物疫情,甚至将导致大量的牛死亡或被宰杀,对公司生产经营造成重大影响。

政府招标采购导致经营业绩季节性波风险:在目前政策环境下,公司通过政府统一招标销售的冻精占公司冻精销售收入的大部分,2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-9 月分别达到99.28%、88.79%、91.85%、74.81%。由于政府招标采购存在时间上的不确定性,因而导致公司营业收入季节分布不均匀,导致公司经营业绩在年度内各季度存在较大波动。未来政府招标采购时间的不确定性仍将继续存在,因而导致公司经营业绩存在季节性波动的风险。

市场集中的风险:报告期内,公司来源于新疆区内的收入占公司营业收入比重较高,2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-9 月分别达到66.11%、87.23%、63.70%、73.76%。公司存在市场集中于新疆区内的风险。如果新疆因社会、政治、经济、政策等因素导致公司经营环境或市场需求发生重大变化,将对公司生产经营造成不利影响。

税收优惠、政府补助风险:2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-9 月,公司收到政府补助以及税收优惠分别占公司当年利润总额的53.60%、41.74%、40.18%、54.53%。税收优惠、政府补助对公司经营业绩影响较大。如未来国家调整税收优惠和政府补助力度,将对公司经营业绩产生较大影响。