天山生物(300313.CN)

天山生物:畜牧良种繁育细分行业的龙头

时间:12-04-12 00:00    来源:中信建投证券

盈利预测与估值:

2012年,公司的冻精业务保持较快增长,募投项目稳步推进,性控冷冻精业务高速增长,同时毛利率有改善空间,随着种母牛存栏量的上升,公司的牛奶销售量也将稳步增长,作为国内最大的牛品种改良产品供应商,公司技术壁垒高,种群齐全,未来外省扩张能力强,市场空间大,我们预计公司2011-2013年EPS分别为:0.3元、0.37元、0.47元。公司作为良种繁育农业公司,市场上没有相似公司,如果将公司看作畜禽中的“种子”公司,以登海种业、隆平高科、丰乐种业估值作为基础,并参照益生股份、雏鹰农牧等畜禽繁育公司的估值,我们给予公司2012年35-40倍的估值,价格的合理区间为13元-14.8元。