天山生物(300313.CN)

天山生物IPO询价报告:良种繁育第一“牛”股

时间:12-04-12 00:00    来源:国泰君安证券

良种繁育优势企业。天山生物(300313)是我国最大的牛品种改良产品及服务提供商之一,主要从事牛的品种改良业务,依托生物技术,为我国畜牧业提供优质冻精,胚胎等遗传物质及相关服务。2010年、2011年入选农业部良种补贴项目的种公牛数量全国第一。

近三年营收、净利润增速较快。公司2008-2010年营收为2230/3371/5252万元,复合增长率53.5%;2008-2010年净利润511/1042/2244万元,复合增长率109.56%。

冻精业务是主要利润来源,综合毛利率较为稳定。冻精业务是公司主要收入及来源,2010年占比营收68%,占比利润88%。2008-2011Q3公司综合毛利率较为稳定在60%左右。

畜牧业稳步增长,低良种覆盖率拉动未来高品质冻精需求量。我国畜牧业近三十年来保持稳步增长的势头,总产值从1978年的209.3亿元增长至2010年的2.08万亿元,成为农林牧渔行业第二大支持产业。但是同时良种覆盖率较低,造成畜牧业单产质量落后世界平均水平。以牛群为例,我国目前良种率不到50%,同欧美畜牧业发达国家95%以上的良种率具有较大差距。

募投项目用于性控冻精项目建设。天山生物IPO拟发行人民币普通股2,273万股,本次拟发行股份占发行后总股本的25%。募集资金将用于牛性控冷冻精液生产与开发等项目。

建议询价区间:11-13元。我们预计11-13年EPS为:0.30/0.38/0.52元。建议询价区间为:11-13元,上市首日定价区间:15.40-18.20元。